一、今日行情速览

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n东北通辽西门塔尔育肥牛出栏 27.72元/kg（↑0.4），n华北潍坊 28.72元/kg（↑0.2），n河南南阳 27.5元/kg（↑0.5）。n

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n南北价差维持在2-3元区间。北方产区出栏节奏明显放缓，部分育肥场压栏观望心态加重，活牛供应整体偏紧。南方销区屠宰企业按需采购，走货平稳。n

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二、饲料成本

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n玉米到厂 2499元/吨（↓1.0），n豆粕 3694元/吨（↑94.0），nDDGS 2243元/吨（↓7.0）。n

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n按650kg西门塔尔育肥牛核算，当前TMR日粮成本约 23.2元/头，环比上月变动不大。饲料端压力总体可控，育肥利润空间尚可。n

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三、供给端：母牛存栏收缩，犊牛成本居高

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n① 基础母牛存栏继续收缩。n东北三省及内蒙古多地调研反映，能繁母牛存栏同比下降 8%-12%，连续两年深度亏损后中小散养户退出节奏加快。基础母牛是产能恢复的”发动机”，存栏下滑意味着未来12-18个月犊牛供给持续偏紧。n

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n② 犊牛补栏成本高位运行。n当前200kg级别断奶犊牛到场价普遍在 7,500-8,500元/头，同比高出约500元。育肥场受补栏成本制约，扩栏意愿不强，部分中小场选择空栏观望，补栏节奏明显放缓。n

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n③ 进口牛肉增量有限。n海关数据显示6月牛肉到港约 22万吨，环比仅微增。巴西、阿根廷报盘价延续高位，国内贸易商进口利润微薄，短期到港量难有显著增长，对国内市场冲击有限。n

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四、后市判断

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n供给趋紧格局短期难改，预计7月中下旬育肥牛出栏价维持 窄幅偏强运行，下跌空间有限。操作建议：n

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n① 精料采购可适度备库，玉米价格仍有小幅上行空间；n② 犊牛补栏建议观望至8月中下旬，春犊集中上市后或出现回调窗口。n

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